Что банк Канады будет делать в 2026 году - мнение экономистов

Пересмотр Соглашения Канада—США—Мексика — «ключевой вопрос 2026 года», — говорят эксперты из Desjardins.

Банк Канады снизил ставку на 100 базисных пунктов в 2025 году, доведя свою овернайт-ставку до 2,25 процента — «на лёгком конце нейтрального диапазона», по словам Индрани Де, главы глобальных инвестиционных исследований, и Робина Маршалла, директора по глобальным инвестиционным исследованиям в FTSE Russell.

Путь Банка Канады в 2026 году выглядит значительно более туманным, чем год назад, когда экономисты были более-менее уверены в дальнейшем снижении процентных ставок.

В каком-то смысле контексты конца года похожи — в декабре 2024 года глава Банка Канады Тифф Маклем назвал угрозу тарифов со стороны только что избранного Дональда Трампа «крупной новой неопределённостью». Год спустя экономисты Desjardins Group называют пересмотр Соглашения Канада—США—Мексика (CUSMA) «определяющим вопросом 2026 года».

Отличие заключается в том, где сейчас находятся ключевые ставки. В конце 2024 года экономисты в целом соглашались, что Банк Канады продолжит снижать ставки, а спор шёл в основном о том, сколько снижений произойдёт.

Банк Канады дополнительно снизил ставку ещё на 100 базисных пунктов в 2025 году, доведя ставку до 2,25%.

В электронном письме Yahoo Finance Canada Индрани Де и Робин Маршалл сообщили, что ставка находится «на лёгком конце» нейтрального диапазона Банка Канады — то есть в зоне, где процентная ставка не является ни чрезмерно стимулирующей, ни чрезмерно сдерживающей.

«Дискуссия о следующем шаге Банка Канады по ставкам теперь двусторонняя», — написали они. — «Как вверх, так и вниз».

Этот сдвиг отражает экономику, которая отстаёт от ожиданий, но при этом не демонстрирует явного ухудшения.

Большинство прогнозистов ожидают, что реальный ВВП Канады вырастет примерно на 1–1,5 процента в 2026 году — ниже долгосрочного тренда, но при этом значительно выше уровня рецессии, согласно прогнозам Desjardins, BMO и Национального банка Канады.

Экономисты едины во мнении о важности пересмотра CUSMA. Хотя исключения в рамках CUSMA защитили большую часть канадского экспорта в 2025 году, скептицизм Трампа в отношении соглашения указывает на нестабильность в будущем.

Экономисты BMO называют себя «относительными пессимистами», отмечая, что соглашение может столкнуться с ежегодными пересмотрами, а не получить постоянное закрепление.

Куда Банк Канады пойдёт дальше

В преддверии декабрьского объявления Банка Канады рынки начали рассматривать возможность повышения процентной ставки в 2026 году.

Наблюдатели были удивлены третьим подряд отчётом по занятости, превзошедшим консенсус-прогнозы: уровень безработицы снизился до 6,5 процента, а данные по ВВП за третий квартал оказались значительно лучше мрачных ожиданий.

Экономисты и аналитики рынка труда в целом ожидают, что условия занятости в 2026 году будут смягчаться лишь постепенно.

Найм остаётся слабым, но и увольнения также остаются низкими — динамика «мало нанимают, мало увольняют», которая удерживает безработицу на стабильном уровне, согласно экономисту Indeed Canada Брендону Бернару.

Замедление роста населения дополнительно ограничило давление вверх на уровень безработицы.

В негативном сценарии, связанном с возобновлением торговых потрясений, Indeed оценивает, что уровень безработицы может вырасти примерно на 0,4 процентного пункта, однако базовый прогноз указывает лишь на умеренные колебания в ту или иную сторону.

Большинство экспертов финансовой отрасли теперь ожидают, что Банк Канады сохранит овернайт-ставку без изменений на протяжении всего 2026 года.

Данные LSEG по состоянию на 24 декабря показывали вероятность отсутствия изменений ставок на уровне 97,9%.

Однако этот прогноз не является единодушным.

Capital Group утверждает, что Банк Канады «будет сопротивляться снижению ставок на фоне приглушённой инфляции, но ослабление экономики в середине 2026 года может заставить его изменить позицию».

Экономисты Национального банка Канады, в свою очередь, пишут, что «худшее для канадской экономики уже позади» и ожидают начала повышения ставок со следующей осени.

Многие прогнозисты теперь рассматривают 2026 год как набор конкурирующих сценариев: длительное сохранение ставки без изменений, если торговая неопределённость затянется; снижение ставки в середине года, если рост существенно ослабнет; либо повышение ставки ближе к концу года, если устойчивость сохранится, а инфляция окажется упорной.

На данный момент большинство сходятся во мнении, что Банк Канады ждёт более чётких доказательств, прежде чем принимать какие-либо дальнейшие решения.